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中国式“钱荒”:不是没钱 而是放错了地方

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“钱荒”正在成为当下中国经济中最热门的关键词。6月中旬以来,“银行间隔夜拆借利率”这个十分专业的名词开始不断通过媒体进入公众的视线。20日的最?#29575;?#25454;显示,上海银行间利率再次全线上涨,利率首次超过?#20445;埃ィ?#36798;到惊人的?#20445;常矗矗ィ?#35813;数值已创下历史新高。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军,银行的钱不够用了!

    就在商业银行的流动性出现紧缩?#32622;?#30340;同时,沪深股市也开始全线下跌,投资者开始纷纷减持手中资产,过去一周沪深两?#34892;?#22686;股票账户数大幅下降5?#31119;矗罰ィ?#38477;至年内低点。资本市场也开?#27982;?#20020;?#24335;?#27969;出的尴尬状况。

    不过,就在金融机构的?#24335;?#38754;不断告急的同时,不?#20204;?#22830;行公布的各项金融数据却给人以截然不同的感觉。

    根据两周前央行公布的统计数据,尽管整体货币政策保持稳健,但5月份M2(广义货?#22812;?#24212;量)的同比增速依旧高达?#20445;擔福ィ?#26032;增信贷量仍然高企,人民币存款余额也已经?#24179;?#30334;万亿元的大关,?#20445;?#26376;社会融资规模达到9.?#20445;?#19975;亿元,比上年同期多?#24120;保?#19975;亿元。

    中国真的在经历一场流动性紧缩的“钱荒”吗?

    一面是银行缺钱,股市缺钱,中小企业缺钱;但另一方面却是,货币的供应量充裕,不少大型企业依然出手阔绰,大量购买银行理财产品,游资仍在寻?#39029;?#20316;的概念,民间借贷依旧风风火火。

    两相对比?#33618;?#21457;现,眼下的“钱荒”看?#35780;词?#20982;猛,实则是一场?#24335;?#38169;配导致的结构性?#24335;?#32039;张。不是没有钱,而是钱没有出现在正确的地方。

    无论是2008年国?#24335;?#34701;危机爆发后中央出台的高达4万亿元投资的一揽子计划,还是20?#20445;?#24180;以来,在“稳增长”的目标下对货币政策宽松化的一系列微调。几年来,中国经济始终处于一种流动性充裕的状态下。然而与此同时,宏观数据中M2与G?#27169;?#30340;比值却在不断的扩大,到今年一季度,M2与G?#27169;?#30340;比值已近200%,这意味着货币投放对经济增长的推动作用正在不断减弱,也从一个侧面?#20174;?#20986;,大量的社会融资其实并没?#22411;?#20837;到实体经济当中。

    在不少?#30340;?#20154;士和经济学家看来,导致目前金融业短暂性“钱荒”的因素十分复杂,这其中有国际经?#27809;?#22659;变化的影响:随着美国经济的回稳?#27492;眨?#32654;联储称量化宽松政策将逐渐退出,使得?#24335;?#22806;流的速度开始加快。

    除此之外,中国金融系统内部杠杆率不断放大的因素更是不容忽视,大量?#24335;?#22312;金融机构的操作之下通过杠杆投资和期限错配套取利差,?#24335;?#22312;各个金融机构间循环往复获取利润,“影子银行”大行其道的同时,也使风险不断积聚。

    不仅如此,由于我国没有利率市场化使得市场中存在监管套利的机会。在我国当前的信贷和融资体系下,国有企业较民营企业在融资上具有先天优势,更容易以?#31995;?#30340;成本获得?#24335;穡?#20174;而使其能通过委托贷款等方式进行套利,由此导致?#24335;?#30340;重复计算,进而导致社会融?#39318;?#37327;的虚增。

    由此可见,“钱荒”的背后,更需要思考的不是有没有钱的问题,而是钱要如何用的问题。

    就在刚刚过去的这周,李克强总理主持召开国务院常务会议,会议提出要优化金融资源配置,用好增量、盘活存量,更有力支持经济转型升级。“用好增量、盘活存量?#20445;?#24050;经成为未来中国货币政策调整的一项总方针。

    值得注意的是,就在市场大声疾呼“钱荒”的同时,央行却并没有释放更多的流动性,这一调控指向似乎在暗示,中国的货币政策已经开始由简单的数量调控逐渐转向质量和结构的优化。

来源:新华网

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